◎中证指数公司近日发布了沪深300、上证50、科创50、上证180、中证100、中证500等多个指数样本的半年调整方案。值得关注的是，此次中证100指数的样本调整数量达到45只，即此次调整的样本比例达到了45%。

　　◎对于广大基民而言，此次中证100指数大比例地调整，又会对跟踪相应指数的基金产品带来怎样的影响呢？

　　上周五，中证指数官网发布了沪深300、上证50、科创50、上证180、中证100、中证500等多个指数样本的半年定期调整方案。

　　记者注意到，此次中证100指数的样本调整数量达到45只，而这也是中证100指数自2006年发布以来，样本调整比例最大的一次。

　　相比其他A股宽基指数，此前跟踪中证100的ETF数量较少，不过这一情况正在改变。从基金公司提交的申请材料来看，跟踪中证100的指数基金是今年以来最“热门”的申报品种。

　　5月27日，中证指数公司发布了沪深300、上证50、科创50、上证180、中证100、中证500等多个指数样本的半年调整方案。

　　记者注意到，此次中证100指数的样本调整数量达到45只，即此次调整的样本比例达到了45%。而据Choice数据统计，自2006年发布以来，截至2021年，中证100指数每次调整的样本比例均不超过10%。

　　根据老版的中证100指数编制方案，指数每次调整的样本比例一般不超过10%。

　　另外，此次中证100指数调整，有部分千亿大市值公司被调出指数，相关公司包括五粮液、泸州老窖、伊利股份、中信证券、兴业银行，这些个股都是沪深300指数的成份股。

　　而从指数涉及的行业来看，目前中证100指数行业权重排名前三位的分别为食品饮料、银行、非银金融，而由于此次调出的45家样本标的中包括多只食品饮料行业公司、银行和非银金融行业公司，预计在完成调整之后，这三大行业在指数的权重将出现不同程度下降。

　　就此次中证100指数样本出现大幅调整的原因，《每日经济新闻》5月31日以发送采访函的形式对中证指数公司进行了采访。

　　每日经济新闻（以下简称NBD）：此次中证100指数的样本调整数量多达45只，主要原因为何？

　　中证指数公司：中证指数公司于2022年5月18日发布了中证100指数修订公告。从降低基金产品的调仓成本出发，便利产品平稳运作，将本次修订与定期调整合并，新样本于2022年6月13日生效。

　　本次中证100指数样本的变化源于两方面：一是单期样本新旧编制方案带来的差异，二是新方案下因定期调整带来的差异，后者仅带来约10只样本的变动。中证指数公司就新方案及样本变化对市场可能带来的影响进行了谨慎评估，同时亦充分征询了市场机构以及指数专家委员会的意见。为维持指数样本稳定性，修订后的中证100指数亦设置了缓冲区规则及20%样本调整比例限制，也即自本次定调后，修订后指数每次定调的样本周转率原则上会控制在20%以内。

　　NBD：此次中证100指数的修订背景是什么？与沪深300、中证500等指数相比，修订后的中证100指数定位是什么？

　　中证指数公司：近年来，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济结构转型升级逐步加速，电信业务、主要消费及能源等传统行业占比有所下降，而可选消费、信息技术及医药卫生等新经济行业占比显著提升，并涌现出一批优秀的大市值新经济龙头公司。随着经济产业结构的调整，资本市场市值结构亦发生相应变化。指数作为反映资本市场运行特征的基础工具，需要动态地反映因产业转型升级带来的资本市场市值结构的变化，为投资者提供相应的业绩基准和投资标的。

　　从行业内的竞争格局来看，一些行业的“存量博弈”特征会越来越明显，龙头公司的份额有望不断提升，行业内可能出现强者恒强的现象。近年来投资风格转变为偏好龙头公司，正是反映了这一预期。修订后的中证100指数定位正是反映了市场核心龙头上市公司证券表现，通过特定的编制方法纳入更多具有行业代表性的“核心资产”，符合我国经济转型升级趋势及市场结构特征，与定位于反映市场大盘、中盘、大中盘以及小盘公司表现的沪深300、中证500、中证800及中证1000指数形成差异化。

　　中证指数公司：中证100指数修订体现了“均衡性、可投资、可持续”等理念：一是纳入了更多具有行业代表性的核心龙头上市公司证券。通过使指数行业权重与资本市场基本保持一致，纳入更多具有行业代表性的核心龙头上市公司证券；二是扩大可投资空间，提升投资便利度。一方面，本次修订将指数样本空间扩大至全市场，有助于纳入更多具有行业代表性的“核心资产”；另一方面，指数样本限制在沪股通或深股通证券范围内，有助于提升外资投资便利度，扩大指数国际影响力。三是纳入ESG投资理念。本次修订剔除中证ESG评价结果在C及以下的证券，有利于倡导ESG投资理念，服务国家双碳战略。

　　中证指数公司：一是指数更具特色与现有A股核心宽基指数定位形成差异化。中证100指数定位为核心龙头指数，采用自由流通市值选样方法，兼顾行业均衡。指数修订后，中证一级和二级行业中的核心龙头公司证券皆有纳入，进一步提升了指数样本的行业代表性。

　　二是相较修订前，修订后指数收益有较大幅度提升，长期持续超额收益明显。经历史数据测算，自2013年~2022年4月底，修订后指数累计收益和年化收益分别为109.2%和8.23%，相较修订前依次提升48.2%和3%，亦显著优于同期境内外A股宽基指数。

　　三是投资容量高、行业代表性强，是差异化布局宽基指数产品的重要工具。一方面，修订后的中证100指数在投资容量上更具优势，可纳入更多更具行业代表性的A股市场“核心资产”，是更具稀缺性的投资标的；另一方面，修订后的中证100指数样本在满足总市值规模较大的前提下，仍可覆盖50个中证三级行业，具有更强的行业代表性，其特色化的定位使其在产品规模方面具有较大的发展潜力。

　　相比沪深300、中证500等热门指数，此前中证100指数显得有些冷清，并不是机构眼中的香馍馍。

　　Wind数据显示，截至2022年5月30日，公募基金中含有“中证100”字样的基金共有13只（A/C类、ETF及联接基金合并计算），市场合计规模30多亿元，单只跟踪中证100指数基金，其规模也都在10亿元以下，远远不如不少单一的热门指数基金。

　　此次，新调整的中证100指数，在行业权重、ESG指标等方面都有了新的变化，这又说明了什么问题呢？

　　“和原来相比，优化后的中证100指数考虑了行业权重的均衡。以往的上证50等指数编制上，更多的都是以流通市值加权为重，新编版的中证100指数更多表明大盘股的行业特征表现。”沪上某指数基金投研人士5月31日在微信告诉记者。

　　在谈到ESG指标方面，该指基投研人士则进一步指出，从长远来看，本次新编的中证100指数体现了指数编制时，会更多地增加ESG指标特征。海外主权投资基金通常都会对标的方面的ESG指标有要求，只是比例不同，而这也反映了未来的趋势。

　　广发中证100ETF及联接基金经理罗国庆5月31日接受记者书面采访时指出，调整后的中证100指数有3个主要变化：一是将ESG评级在C级及以下的股票剔除，中证100也成为了A股宽基指数中唯一进行ESG负面剔除的指数；二是从根据市值高低选最大的100只股票调整为从各行业内选取代表性的龙头股票，提高了指数的投资价值；三是将不符合内地与香港互联互通资格的股票剔除，使得指数更加受益于内地与香港的资金流动。

　　他认为，随着市场的发展，大家逐渐开始在指数方案中加入ESG剔除、行业均衡和投资便利度等多方面的考量因素，中证100的方案优化也对未来的指数编制方法有一定的参考价值。

　　对于广大基民而言，此次中证100指数大比例地调整，又会对跟踪相应指数的基金产品带来怎样的影响呢？

　　前述沪上指数基金投研人士认为，尽管本次中证100指数调整的样本比例达到45%,但样本权重变化预估仅约30%左右，且由于现有中证100指数基金的总体规模比较小，对市场的影响不会太大。对于指数基金而言，由于规模比较小，且都是大盘股，对其流动性的冲击也不会太大，调整难度不大。

　　对此，罗国庆表示，根据调样公告，中证100指数优化后调出了25只金融股票，是调出股票数量最多的行业，与之对应，信息技术、电力设备等新兴行业则有较多股票调入指数。方案调整后，传统行业在指数中的占比降低，新兴行业占比提高，指数的行业分布更加均衡合理。

　　此外，罗国庆还指出，相比其他A股宽基指数，跟踪中证100的ETF数量较少。在指数机构决定优化中证100指数方案后，已经有多家基金公司上报了中证100ETF并获得了批文，相信接下来一段时间就会有新的中证100ETF发行上市。

　　公开数据显示，自2021年以来，公募基金并没有新推出跟踪中证100指数的产品。不过，从基金公司提交的申请材料来看，跟踪中证100的指数基金是今年以来最“热门”的申报品种，包括华夏、汇添富、富国、招商、嘉实、华夏、华宝等多家公司已展开布局。

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